长江证券近日发布研究报告认为，百胜中国（09987.HK）在2026年第二季度交出了一份稳健的业绩答卷，整体同店销售额已回升至1%的正增长区间，进一步印证了公司在行业波动中的经营韧性。

报告显示，期内百胜中国实现总收入约31亿美元，同比增幅达13%；经调整净利润为2.44亿美元，同比增长14%。从品牌维度观察，必胜客的表现尤为突出，单季度净新增门店达到174家，接近去年同期净增数量的两倍，带动其同店销售额同比恢复至1%的正增长。肯德基亦实现了1%的同店销售增长，主要驱动力来自交易量增加，尽管推出肯悦咖啡、KPRO等新场景吸引新客群带来了更多小额订单，客单价有所走低，但整体走势与公司坚持的性价比策略相契合。

在成本与利润端，百胜中国的经营利润率已连续九个季度实现同比改善，2026年第二季度该指标同比提升0.2个百分点至11.1%。其中，肯德基餐厅利润率同比上升0.2个百分点至17.1%，运营流程精简及原材料成本下行是重要原因；必胜客餐厅利润率则出现小幅下滑，部分受到投资必胜汉堡模块以及外卖占比提升的影响。此外，公司整体外卖销售同比增长26%，仍然保持了较快的增长势头。

展望后续发展，长江证券指出，百胜中国在数字化能力、中后台体系、本土化运营以及品牌影响力等方面均处于行业优势地位，这为成熟品牌维持业绩稳定提供了有力保障。2026年公司计划净新增约1900家门店，扩张速度不减，门店规模的持续扩大有望推动业绩继续上行。另一个值得关注的催化剂是，公司预计于2026年第三季度完成对必胜客中国全部股权的交割，届时可能对长期利润率带来正面拉动。

综合判断，长江证券维持对百胜中国的“买入”评级，并预计2026至2028年归母净利润分别为10.07亿、11.02亿和11.84亿美元。